Fitch Ratings : Pas d’effet de la réforme des OPCVM sur les MMF marocains

La récente réforme du cadre réglementaire marocain des fonds collectifs (OPCVM) devrait rester neutre du point de vue du crédit pour les fonds monétaires (Money Market Fund – MMF) notés, indique Fitch Ratings. 

Rappelons que les MMF investissent dans des instruments à court terme très liquides – bons du Trésor, certificats de dépôt, etc. – afin d'offrir une stabilité de valeur et un rendement modeste. Ils se caractérisent par une forte liquidité, une faible volatilité et une notation élevée, ce qui leur permet de proposer aux investisseurs, qu’ils soient retail ou institutionnels, une alternative sûre aux dépôts bancaires tout en restant facilement accessibles.

Le 21 octobre 2025, la Chambre des Représentants a adopté le projet de loi n° 03.25, qui réforme le régime des OPCVM (Organismes de Placement Collectif en Valeurs Mobilières) et permet à plusieurs épargnants de mettre leurs ressources en commun pour investir dans un portefeuille diversifié, souligne Fitch Ratings dans un nouveau rapport publié le 1er décembre, notant que cette loi refond complètement le cadre juridique des OPCVM marocains, qui datait de 1993. 

L’objectif principal de ce nouveau texte juridique est de moderniser le secteur : renforcer la protection des investisseurs, améliorer la transparence du marché et ouvrir davantage l'industrie des fonds au Maroc.

Selon Fitch, la nouvelle loi autorise la création de nouvelles classes de parts ainsi que de produits financiers innovants tels que les fonds négociés en bourse (Exchange‑Traded Funds – ETF) et les fonds libellés en devises étrangères. Rappelons qu’un ETF regroupe plusieurs actifs (actions, obligations, etc.) et se négocie comme une action, offrant diversification, transparence et liquidité. 

La nouvelle loi renforce également les prérogatives de l'Autorité Marocaine du Marché des Capitaux (AMMC) : les gestionnaires doivent obtenir son agrément, mettre à jour régulièrement leurs politiques de risque, de valorisation et de liquidité, et communiquer ces informations aux investisseurs. L'AMMC peut désormais retirer les agréments en cas de non‑conformité. 

Après publication au Bulletin Officiel, les gestionnaires disposent de six mois pour se mettre en conformité,  l’AMMC indique qu’elle surveille de près cette transition et continuera d’évaluer l’impact sur les gestionnaires notés selon ses critères nationaux IMQR.
 

L'IMQR (Investment Manager Qualitative Rating) est une évaluation qualitative que Fitch attribue aux gestionnaires d'actifs, surtout dans les marchés où les standards internationaux ne s'appliquent pas entièrement, comme le Maroc. Elle mesure la solidité et la fiabilité du gestionnaire au‑delà des simples performances chiffrées, en examinant la cohérence du processus d'investissement, la qualité et l'expérience de l'équipe, les infrastructures, les dispositifs de gestion des risques, la transparence et les résultats à moyen‑long terme comparés aux benchmarks. 

La réforme renforce les exigences de gouvernance et de transparence, ce qui devrait aider les gestionnaires à maintenir ou à améliorer leurs notes IMQR sans choc majeur.

Pour conclure, Fitch Ratings pense que la réforme du cadre réglementaire des OPCVM ne devrait pas affecter la notation de crédit des fonds monétaires marocains, qui conservent leur «AAAmmf(mar)». 

Elle ouvre le marché à de nouveaux produits (ETF, classes de parts, fonds en devises) et renforce la protection des investisseurs ainsi que les exigences de transparence via l’AMMC et le dispositif IMQR. Ainsi, les MMF restent une alternative sûre et accessible aux dépôts bancaires, tant pour les investisseurs retail qu’institutionnels.